Venture Capital ist eine Art von Eigenkapitalinvestition, die normalerweise in schnell wachsende Unternehmen getätigt wird, die viel Kapital benötigen, oder Start-up-Unternehmen, die einen starken Geschäftsplan vorweisen können. Risikokapital kann von vermögenden Privatinvestoren, professionell verwalteten Investmentfonds, staatlich unterstützten Small Business Investment Corporations (SBICs) oder Tochtergesellschaften von Investmentbanken, Versicherungsgesellschaften oder Unternehmen bereitgestellt werden. Solche Venture-Capital-Organisationen investieren in der Regel in private Startup-Unternehmen mit hohem Gewinnpotenzial. Als Gegenleistung für ihre Mittel verlangen Risikokapitalorganisationen normalerweise einen prozentualen Anteil am Eigenkapital des Unternehmens (zwischen 25 und 55 Prozent), ein gewisses Maß an Kontrolle über die strategische Planung und die Zahlung verschiedener Gebühren. Aufgrund des hochspekulativen Charakters ihrer Investitionen erwarten Venture-Capital-Organisationen eine hohe Rendite. Darüber hinaus wünschen sie sich diese Rendite oft über einen relativ kurzen Zeitraum, in der Regel innerhalb von drei bis sieben Jahren. Nach dieser Zeit wird das Eigenkapital entweder an das Kundenunternehmen zurückverkauft oder an einer öffentlichen Börse angeboten.
Risikokapital ist für ein kleines Unternehmen schwieriger zu beschaffen als andere Finanzierungsquellen wie Bankdarlehen und Lieferantenkredite. Vor der Bereitstellung von Risikokapital für ein neues oder wachsendes Unternehmen benötigen Risikokapitalorganisationen einen formellen Vorschlag und führen eine gründliche Bewertung durch. Selbst dann neigen sie dazu, nur einen kleinen Prozentsatz der Vorschläge, die sie erhalten, zu genehmigen. Eine Unternehmerin mit einem kleinen Start-up sollte kein Risikokapital in Betracht ziehen, wenn es beispielsweise ihr Ziel ist, ihren noch jungen Grafikdesign-Service zu einem mittelständischen regionalen Grußkartenunternehmen auszubauen. Dieses Profil passt nicht zu den Zielen der Risikokapitalgeber. Venture-Capital-Firmen suchen in der Regel nach Investitionsmöglichkeiten bei Unternehmen, die sowohl schnelles Wachstum als auch etwas Neues bieten: eine neue Technologie oder Technologieanwendung, eine neue chemische Verbindung, ein neues Verfahren zur Herstellung eines Produkts usw entschlossen ist, Risikokapitalgeber zu interessieren, ist der nächste Schritt, mit der Planung zu beginnen. Das Wichtigste, was ein Unternehmer tun kann, um seine Chancen auf Risikokapital zu erhöhen, ist vorausschauend zu planen.
Risikokapital bietet kleinen Unternehmen mehrere Vorteile, darunter Managementunterstützung und kurzfristig niedrigere Kosten. Zu den Nachteilen von Venture Capital zählen der mögliche Verlust der effektiven Kontrolle über das Geschäft und die relativ hohen Kosten auf lange Sicht. Insgesamt schlagen Experten vor, dass Unternehmer Wagniskapital als eine Finanzierungsstrategie unter vielen betrachten und nach Möglichkeit mit Fremdfinanzierung kombinieren sollten.
DER BEWERTUNGSPROZESS
Da das Ertragspotenzial neuer Geschäftsideen oder sehr junger Unternehmen oft schwer einzuschätzen ist und Investitionen in solche Unternehmen gegen unternehmerisches Scheitern ungeschützt sind, ist Venture Capital eine hochriskante Branche. Infolgedessen legen Risikokapitalfirmen strenge Richtlinien und Anforderungen für die Arten von Vorschlägen fest, die sie überhaupt in Betracht ziehen. Einige Risikokapitalgeber spezialisieren sich beispielsweise auf bestimmte Technologien, Branchen oder geografische Gebiete, während andere eine bestimmte Investitionshöhe erfordern. Auch die Reife des Unternehmens kann eine Rolle spielen. Während die meisten Venture-Capital-Firmen von ihren Kundenunternehmen eine gewisse Betriebsgeschichte verlangen, übernimmt eine sehr kleine Zahl die Startfinanzierung für Unternehmen, die einen gut durchdachten Plan, etwas „Neues“ und eine erfahrene Managementgruppe haben.
Im Allgemeinen sind Risikokapitalgeber am meisten daran interessiert, Unternehmen mit niedrigen aktuellen Bewertungen zu unterstützen, die jedoch gute Chancen haben, zukünftige Gewinne im Bereich von 30 Prozent jährlich zu erzielen. Am attraktivsten sind innovative Unternehmen in schnelllebigen Branchen mit wenigen Wettbewerbern. Im Idealfall verfügen das Unternehmen und sein Produkt oder seine Dienstleistung über ein einzigartiges, marktfähiges Merkmal, das es von Nachahmern unterscheidet. Die meisten Venture-Capital-Firmen suchen nach Investitionsmöglichkeiten im Bereich von 250.000 bis 2 Millionen US-Dollar. Da Risikokapitalgeber Teilhaber der Unternehmen werden, in die sie investieren, suchen sie eher nach Unternehmen, die mit Hilfe einer Kapitalspritze den Umsatz steigern und hohe Gewinne erwirtschaften können. Aufgrund des damit verbundenen Risikos erhoffen sie sich innerhalb von fünf Jahren eine Rendite in Höhe des Drei- bis Fünffachen ihrer ursprünglichen Investition.
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Risikokapitalorganisationen lehnen in der Regel die überwiegende Mehrheit – 90 Prozent oder mehr – der Vorschläge schnell ab, weil sie als schlecht zu den Prioritäten und Richtlinien des Unternehmens passen. Die restlichen 10 Prozent der Vorschläge prüfen sie dann sehr sorgfältig und mit erheblichem Aufwand. Während Banken sich bei der Kreditbewertung eher auf die vergangene Leistung von Unternehmen konzentrieren, konzentrieren sich Risikokapitalfirmen eher auf ihr zukünftiges Potenzial. Als Ergebnis werden Risikokapitalorganisationen die Merkmale des Produkts eines Kleinunternehmens, die Größe seiner Märkte und die erwarteten Einnahmen untersuchen.
Im Rahmen der detaillierten Untersuchung kann eine Venture-Capital-Organisation Berater mit der Bewertung hochtechnischer Produkte beauftragen. Sie können auch Kontakt zu Kunden und Lieferanten eines Unternehmens aufnehmen, um Informationen über die Marktgröße und die Wettbewerbsposition des Unternehmens zu erhalten. Viele Risikokapitalgeber beauftragen auch einen Wirtschaftsprüfer, um die Finanzlage des Unternehmens zu bestätigen, und einen Anwalt, um die Rechtsform und Registrierung des Unternehmens zu überprüfen. Der vielleicht wichtigste Faktor bei der Bewertung eines Kleinunternehmens als potenzielle Investition durch eine Risikokapitalorganisation ist der Hintergrund und die Kompetenz des Managements des Kleinunternehmens. Für viele Venture-Capital-Firmen ist der wichtigste Faktor bei ihrer Bewertung die Bestimmung der Fähigkeiten des Managementteams und nicht das potenzielle Produkt. Da die Fähigkeiten des Managements oft schwer einzuschätzen sind, ist es wahrscheinlich, dass ein Vertreter der Venture-Capital-Organisation ein oder zwei Wochen im Unternehmen verbringt. Idealerweise wünschen sich Risikokapitalgeber ein engagiertes Managementteam mit Branchenerfahrung. Ein weiterer Pluspunkt ist eine komplette Führungsgruppe mit klar definierten Verantwortlichkeiten in bestimmten Funktionsbereichen wie Produktdesign, Marketing und Finanzen.
VENTURE-KAPITALVORSCHLÄGE
Um bestmöglich sicherzustellen, dass ein Vorschlag von Risikokapitalorganisationen ernsthaft in Erwägung gezogen wird, sollte ein Unternehmer mehrere grundlegende Elemente bereitstellen. Nach einer Erklärung von Zweck und Ziel sollte der Vorschlag die beantragten Finanzierungsmodalitäten umreißen, d. h. wie viel Geld das Kleinunternehmen benötigt, wie das Geld verwendet wird und wie die Finanzierung strukturiert wird. Der nächste Abschnitt sollte die Marketingpläne des Kleinunternehmens darstellen, von den Merkmalen des Marktes und der Konkurrenz bis hin zu spezifischen Plänen, um Marktanteile zu gewinnen und zu halten.
Ein guter Venture-Capital-Vorschlag umfasst auch eine Geschichte des Unternehmens, seiner wichtigsten Produkte und Dienstleistungen, seiner Bankbeziehungen und finanziellen Meilensteine sowie seiner Einstellungspraktiken und Mitarbeiterbeziehungen. Darüber hinaus sollte der Vorschlag vollständige Jahresabschlüsse der letzten Jahre sowie Pro-forma-Prognosen für die nächsten drei bis fünf Jahre enthalten. Die Finanzinformationen sollten die Kapitalisierung des Kleinunternehmens detailliert beschreiben – d. h. eine Liste der Aktionäre und Bankdarlehen enthalten – und die Auswirkungen des vorgeschlagenen Projekts auf seine Kapitalstruktur zeigen. Der Vorschlag sollte auch Biografien der wichtigsten Akteure des Kleinunternehmens sowie Kontaktinformationen der wichtigsten Lieferanten und Kunden enthalten. Schließlich sollte der Unternehmer die Vorteile des Vorschlags – einschließlich etwaiger besonderer und einzigartiger Merkmale – sowie alle zu erwartenden Probleme skizzieren.
Sollte sich eine Venture-Capital-Organisation nach sorgfältiger Prüfung und Analyse entscheiden, in ein kleines Unternehmen zu investieren, erstellt sie einen eigenen Vorschlag. Der Vorschlag der Risikokapitalgesellschaft würde detailliert beschreiben, wie viel Geld sie bereitstellen würde, wie viel Aktien das kleine Unternehmen im Gegenzug zurückgeben würde und welche Schutzvereinbarungen es als Teil der Vereinbarung erfordern würde. Der Vorschlag der Risikokapitalorganisation wird dem Management des Kleinunternehmens vorgelegt, und dann wird eine endgültige Vereinbarung zwischen den beiden Parteien ausgehandelt. Zu den wichtigsten Verhandlungsbereichen gehören Bewertung, Eigentum, Kontrolle, jährliche Gebühren und endgültige Ziele.
Die Bewertung des Kleinunternehmens und die Beteiligung des Unternehmers daran sind sehr wichtig, da sie die Höhe des Eigenkapitals bestimmen, das für das Risikokapital benötigt wird. Ist der finanzielle Barwert des Unternehmerbeitrags im Vergleich zu dem der Wagniskapitalgeber relativ gering – zum Beispiel, wenn er nur aus einer Idee für ein neues Produkt besteht –, dann ist in der Regel ein hoher Eigenkapitalanteil erforderlich. Auf der anderen Seite, wenn die Bewertung eines Kleinunternehmens relativ hoch ist – zum Beispiel wenn es bereits ein erfolgreiches Unternehmen ist –, wird in der Regel ein geringer Prozentsatz an Eigenkapital benötigt. Es ist ganz normal, dass Risikokapitalgesellschaften ein Unternehmen unter dem Wert bewerten, den das Unternehmen für sich selbst hat. Es ist am besten, wenn sich das kleine Unternehmen, das nach Risikokapital sucht, auf ein solches Ergebnis vorbereitet.
Der von einer Venture-Capital-Gesellschaft geforderte Anteil an Eigenkapital kann je nach bereitgestelltem Kapital und erwarteter Rendite zwischen 10 und 80 Prozent liegen. Aber die meisten Venture-Capital-Organisationen wollen Eigenkapital im Bereich von 30 bis 50 Prozent sichern, damit die Inhaber kleiner Unternehmen immer noch einen Anreiz haben, das Geschäft auszubauen. Da Risikokapital im Grunde eine Investition in das Managementteam eines kleinen Unternehmens ist, möchten die Risikokapitalgeber normalerweise dem Management eine gewisse Kontrolle überlassen. Im Allgemeinen haben Risikokapitalorganisationen wenig oder kein Interesse daran, die tägliche operative Kontrolle der kleinen Unternehmen, in die sie investieren, zu übernehmen. Dazu haben sie weder das technische Know-how noch das Führungspersonal. Risikokapitalgeber möchten jedoch in der Regel einen Vertreter in den Vorstand jedes Kleinunternehmens entsenden, um an strategischen Entscheidungen mitzuwirken.
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Viele Risikokapitalvereinbarungen beinhalten eine jährliche Gebühr, in der Regel 2-3 Prozent des bereitgestellten Kapitals, obwohl einige Unternehmen stattdessen eine Gewinnkürzung oberhalb eines bestimmten Niveaus vornehmen. Wagniskapitalorganisationen nehmen häufig auch Schutzklauseln in ihre Vereinbarungen auf. Diese Vereinbarungen geben den Risikokapitalgebern in der Regel die Möglichkeit, im Falle schwerwiegender finanzieller, betrieblicher oder Marketingprobleme neue leitende Angestellte zu ernennen und die Kontrolle über das kleine Unternehmen zu übernehmen. Diese Kontrolle soll es der Risikokapitalorganisation ermöglichen, einen Teil ihrer Investitionen zurückzugewinnen, falls das Kleinunternehmen scheitern sollte.
Die endgültigen Ziele einer Risikokapitalvereinbarung beziehen sich auf die Mittel und den Zeitrahmen, in denen die Risikokapitalgeber eine Rendite aus ihrer Investition erzielen. In den meisten Fällen erfolgt die Rendite in Form von Kapitalgewinnen, die erzielt werden, wenn die Risikokapitalorganisation ihre Beteiligungen an das kleine Unternehmen oder an einer öffentlichen Börse zurückverkauft. Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass die Risikokapitalgesellschaft die Fusion des kleinen Unternehmens mit einem größeren Unternehmen arrangiert. Die meisten Risikokapitalvereinbarungen beinhalten eine Eigenkapitalposition zusammen mit einem Endziel, bei dem der Risikokapitalgeber diese Position verkauft. Aus diesem Grund müssen Unternehmer, die die Verwendung von Risikokapital als Finanzierungsquelle erwägen, die Auswirkungen eines zukünftigen Aktienverkaufs auf ihren eigenen Bestand und ihre persönlichen Ambitionen, das Unternehmen zu führen, berücksichtigen. Im Idealfall können der Unternehmer und die Risikokapitalorganisation eine Vereinbarung treffen, die dem Kleinunternehmen dabei hilft, genug zu wachsen, um den Risikokapitalgebern eine gute Rendite zu bieten und den Eigenkapitalverlust des Eigentümers zu überwinden.
DIE BEDEUTUNG DER PLANUNG
Obwohl es für ein Kleinunternehmen keine Garantie für die Beschaffung von Risikokapital gibt, kann eine solide Planung zumindest die Chancen erhöhen, dass sein Vorschlag von einer Risikokapitalorganisation gebührend berücksichtigt wird. Diese Planung sollte mindestens ein Jahr vor der ersten Finanzierungssuche des Unternehmers beginnen. An dieser Stelle ist es wichtig, Marktforschung zu betreiben, um den Bedarf für sein neues Geschäftskonzept oder seine Produktidee zu ermitteln und wenn möglich einen Patent- oder Geschäftsgeheimnisschutz zu etablieren. Darüber hinaus sollte der Unternehmer Schritte unternehmen, um ein Unternehmen rund um das Produkt oder Konzept zu gründen, und bei Bedarf die Unterstützung von externen Fachleuten wie Rechtsanwälten, Buchhaltern und Finanzberatern in Anspruch nehmen.
Sechs Monate vor der Suche nach Risikokapital sollte der Unternehmer einen detaillierten Geschäftsplan mit Finanzprognosen erstellen und mit der Bearbeitung eines formellen Finanzierungsantrags beginnen. Drei Monate im Voraus sollte der Unternehmer Risikokapitalorganisationen untersuchen, um diejenigen zu ermitteln, die am wahrscheinlichsten an dem Vorschlag interessiert sind, und eine geeignete Risikokapitalvereinbarung vorlegen. Die besten Investorenkandidaten werden dem Entwicklungsstadium, der Größe, der Branche und dem Finanzierungsbedarf des Unternehmens genau entsprechen. Es ist auch wichtig, Informationen über den Ruf eines Risikokapitalgebers, die Erfolgsbilanz in der Branche und die Liquidität zu sammeln, um eine produktive Arbeitsbeziehung zu gewährleisten.
Einer der wichtigsten Schritte im Planungsprozess ist die Erstellung detaillierter Finanzpläne. Eine starke Finanzplanung zeugt von Managementkompetenz und suggeriert potenziellen Investoren einen Vorteil. Ein Finanzplan sollte Liquiditätsbudgets enthalten – die monatlich erstellt und für ein Jahr im Voraus geplant werden –, die es dem Unternehmen ermöglichen, Schwankungen des kurzfristigen Liquiditätsbestands und den Bedarf an kurzfristigen Krediten zu antizipieren. Ein Finanzplan sollte auch Pro-forma-Gewinn- und Verlustrechnungen und Bilanzen für bis zu drei Jahre im Voraus enthalten. Durch die Darstellung der erwarteten Umsatzerlöse und -aufwendungen, Vermögenswerte und Schulden helfen diese Aussagen dem Unternehmen, Finanzergebnisse zu antizipieren und den mittelfristigen Finanzierungsbedarf zu planen. Schließlich sollte der Finanzplan eine Analyse der Kapitalinvestitionen des Unternehmens in Produkte, Prozesse oder Märkte sowie eine Untersuchung der Kapitalquellen des Unternehmens umfassen. Diese für fünf Jahre im Voraus erstellten Pläne helfen dem Unternehmen, die finanziellen Folgen strategischer Veränderungen zu antizipieren und den langfristigen Finanzierungsbedarf zu planen.
Insgesamt warnen Experten davor, dass Unternehmer Zeit und Ausdauer brauchen, um Risikokapital zu beschaffen. In wirtschaftlich besten Zeiten ist es schwierig, Risikokapital zu beschaffen. In wirtschaftlich langsameren Zeiten wird es immer schwieriger. Es ist nicht ungewöhnlich, jahrelang an der Beschaffung von Risikokapital zu arbeiten, bevor eine Vereinbarung getroffen wird, so Brian Brus, der das Thema für seinen Artikel 'Starting a Business is Harder than Ever in the 21st Century' untersucht hat. Das Schwierigste, um begeisterten Unternehmern, die auf der Suche nach Hilfe zu Risikokapitalfirmen kommen, zu vermitteln, erklärt Brus, ist, dass sie nicht einfach damit beginnen können, ihr neues Produkt oder ihre neue Dienstleistung zu entwickeln. Risikokapitalgeber mögen Risikoträger sein, aber für die wenigen Glücklichen, mit denen sie investieren, fühlt es sich möglicherweise nicht so an, wenn der Papierkram erledigt ist und eine Vereinbarung getroffen wurde.
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LITERATURVERZEICHNIS
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