SARBANES-OXLEY

Am 2. Dezember 2001 meldete die Enron Corporation, ein hoch angesehenes und schnell wachsendes Energiehandelsunternehmen, Insolvenz an. Es hatte seine Einnahmen im Zeitraum 1994-2001 um fast 600 Millionen US-Dollar aufgebläht. Dies war vor weniger als einem Monat bekannt geworden. Enron wurde mit einem Vermögen von 62,8 Milliarden US-Dollar zur größten Insolvenz in der Geschichte der USA. Die Aktie schloss am 2. Dezember bei 72 Cent. Ein Jahr zuvor hatte sie über 75 Dollar je Aktie gelegen. Investoren verloren Milliarden und Mitarbeiter ihre Ersparnisse. Genau 241 Tage später, am 30. Juli 2002, unterzeichnete der Präsident das Gesetz zur Reform der Bilanzierung von öffentlichen Unternehmen und zum Anlegerschutz von 2002. Die beiden Hauptsponsoren des Gesetzes waren Senator Paul Sarbanes (D-MD) und der Abgeordnete Michael G. Oxley (R -OH). Die Gesetzgebung trug daher den Kurztitel Sarbanes-Oxley Act von 2002, später abgekürzt als SOX oder SarbOx. Nach Meinung der meisten Beobachter der Wertpapiergesetzgebung gilt SOX als das wichtigste neue Gesetz, das seit der Verabschiedung des Securities and Exchange Act von 1934 erlassen wurde.

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Das Enron-Debakel wäre verhindert worden, wenn bei Prüfungen des Unternehmens Unregelmäßigkeiten in der Rechnungslegung festgestellt worden wären oder das Unternehmen zur Offenlegung von Transaktionen verpflichtet worden wäre, die nicht direkt in seiner Bilanz ausgewiesen wären. Anreize und Belohnungen innerhalb des Unternehmens sowie der Umgang mit Unternehmen, die nicht genau mit Enron verbunden sind, trugen zu dem massiven Scheitern bei. Darüber hinaus fand gegen Ende Insiderhandel statt, während Mitarbeiter, die im Rahmen ihrer Altersvorsorge Aktien des Unternehmens hielten, während einer sogenannten „Blackout“-Periode daran gehindert wurden, diese zu handeln.

Sarbanes-Oxley war hauptsächlich eine Reaktion auf dieses Versagen. Im gleichen Zeitraum beeinflussten jedoch die ebenso dramatischen tatsächlichen oder drohenden Insolvenzen von WorldCom, einem Fernkommunikationsunternehmen, und Tyco, einem diversifizierten Gerätehersteller, den Inhalt der Gesetzgebung. SOX befasst sich daher mit 1) der Reform der Prüfungs- und Rechnungslegungsverfahren, einschließlich der internen Kontrollen, 2) der Aufsichtspflichten von Unternehmensleitern und leitenden Angestellten und der Regulierung von Interessenkonflikten, Insidergeschäften und der Offenlegung von Sondervergütungen und Boni, 3) Konflikten von Interesse von Aktienanalysten, 4) frühere und vollständigere Offenlegung von Informationen über alles, was die Finanzergebnisse direkt oder indirekt beeinflusst oder beeinflussen könnte, 5) Kriminalisierung des betrügerischen Umgangs mit Dokumenten, Einmischung in Ermittlungen und Verletzung von Offenlegungsvorschriften und 6) Erfordernis Vorstandsvorsitzenden, Finanzergebnisse persönlich zu bescheinigen und bundesstaatliche Einkommensteuerdokumente zu unterzeichnen.

ZUSAMMENFASSUNG DER BESTIMMUNGEN

Sarbanes-Oxley regelt die Aktivitäten von öffentlich gehandelt Unternehmen. Es zielt darauf ab, Anleger zu schützen, die im Gegensatz zu Anlegern in privat gehaltenen Kapitalgesellschaften vermutlich weiter vom Management entfernt und daher anfälliger sind. Alle Unternehmen jeder Größe, deren Aktien öffentlich gehandelt werden (ob an einer Börse oder außerbörslich), unterliegen SOX; damit berührt es auch einen gewissen Bereich von Kleinunternehmen.

Das Gesetz hat 11 Titel, d. h. Hauptunterteilungen. Diese wiederum sind in Abschnitte unterteilt. Die Abschnitte von Titel IV beginnen beispielsweise mit Abschnitt 401 und enden mit Abschnitt 409. Es ist üblich, bei der Bezugnahme auf Gesetzestexte auf Abschnittsnummern zu verweisen. Einige Abschnitte sind umstrittener oder schwieriger als andere und werden häufiger in Artikeln erwähnt. Ein Beispiel ist Abschnitt 404 in SOX, der sich mit internen Buchhaltungskontrollen befasst – was erhebliche Datenverarbeitungskosten verursacht hat. In den folgenden Erläuterungen werden Abschnittsreferenzen weggelassen. Es folgt eine Titel-für-Titel-Zusammenfassung.

Titel I – Aufsichtsgremium für das öffentliche Rechnungswesen

Titel I schafft ein unabhängiges Public Accounting Oversight Board unter der allgemeinen Aufsicht der Securities and Exchange Commission. PAOB ist mit der Neuregistrierung, Regulierung, Inspektion und allgemeinen Überwachung von Unternehmen beauftragt, die börsennotierte Unternehmen prüfen. PAOB verdankt seinen Ursprung Prüfungsfehlern, die während der Insolvenz von Enron auftauchten. Der Vorstand finanziert sich aus den Gebühren, die er erheben darf.

Titel II – Unabhängigkeit des Abschlussprüfers

Als nächstes folgt Titel II, der insbesondere das Verhalten von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften regelt. Seine wichtigsten Bestimmungen schränken Prüfungsgesellschaften stark ein, für ihre Prüfungsmandanten vergütete Tätigkeiten auszuführen, die außerhalb des eng gefassten Prüfungsbereichs liegen. Zu diesen „externen“ Tätigkeiten gehören die Erbringung von Dienstleistungen wie Buchhaltung, Buchführung, Design von Finanzinformationssystemen, Schätzungen und viele andere Tätigkeiten. Diesem Verbot liegt die Vorstellung zugrunde, dass Prüfungsgesellschaften in ihren Prüfung Praktiken Methoden Ausübungen zugunsten eines Kunden, von dem sie andere profitable Geschäfte erhalten. Andere Bestimmungen von Titel II verlangen, dass die Prüfungspartner nach fünf Jahren Tätigkeit bei der Prüfung eines Mandanten wechseln (damit die Beziehungen nicht zu gemütlich werden) und verbieten auch, dass Finanzbeamte der geprüften Firma bei der Prüfungsgesellschaft angestellt sind.

Titel III – Unternehmensverantwortung

Titel III legt die Verantwortlichkeiten öffentlicher Unternehmen in Bezug auf das Finanz- und Rechnungswesen fest. Es verlangt, dass Unternehmen Prüfungsausschüsse einrichten, die sich aus unabhängigen Vorstandsmitgliedern zusammensetzen, die keine finanzielle Bindung an das Unternehmen haben; sie können selbstverständlich für ihre Vorstandstätigkeit bezahlt werden. Der Chief Executive und der Chief Financial Officer müssen beide die wesentliche Richtigkeit der den Prüfungsberichten zugrunde liegenden Jahresabschlüsse bescheinigen. Es verbietet es Amtsträgern und Vorstandsmitgliedern, auf unangemessene Weise auf Prüfungen Einfluss zu nehmen. Müssen Jahresabschlüsse wegen Fehlverhaltens revidiert werden, verlieren CEO und CFO Boni oder Incentives oder Gewinne aus Wertpapierverkäufen. Direktoren und leitende Angestellte können vom Dienst ausgeschlossen werden, wenn sie gegen bestimmte SEC-Anforderungen verstoßen. Während der Handel eines Pensionsfonds ausgesetzt ist (eine „Sperrfrist“), ist auch der Insiderhandel verboten – eine Bestimmung, die auch auf Enron zurückgeht, wo Insider gehandelt haben, während Pensionsfonds eingefroren waren.

Titel IV – Erweiterte Finanzangaben

Die Absicht von Titel IV besteht darin, Unternehmen zu öffentlichen Transaktionen zu veranlassen, die bisher normalerweise nicht erörtert werden mussten, wie beispielsweise außerbilanzielle Transaktionen (der Art, die teilweise zum Scheitern von Enron führte) und Beziehungen zu „nicht konsolidierten Unternehmen“, die Einfluss auf die Finanzen des Unternehmens. Die SEC ist damit beauftragt, die Angelegenheit ebenfalls genauer zu untersuchen. Direktoren, leitende Angestellte und Aktionäre mit 10 Prozent oder mehr Beteiligungen sind verpflichtet, bestimmte Transaktionen öffentlich zu machen – wie zum Beispiel Sonderprämien und Aktienzuteilungen oder umfangreiche Veräußerungen von Aktien. Unternehmen ist es untersagt, Direktoren oder Führungskräften Kredite zu gewähren (was ein bei WorldCom entdecktes Problem widerspiegelt). Der Titel schreibt auch vor, dass Unternehmen mit Ethikkodizes diese Kodizes veröffentlichen. Änderungen der finanziellen Bedingungen müssen in Echtzeit offengelegt werden. Eine weitere wichtige Anforderung des Titels besteht darin, dass jeder Jahresbericht einen Sonderbericht über die internen Kontrollen enthalten muss. Solche Kontrollen müssen jedes Jahr eingerichtet und aufrechterhalten und dann bewertet werden. (Dies ist der „kostspielige“ Abschnitt 404.) Solche Kontrollen bestehen aus speziellen Methoden zum Testen von Finanzberichten und Daten, um deren Wahrheitsgehalt und Kohärenz zu bestimmen.

Titel V – Interessenkonflikte von Analysten

Wertpapieranalysten, die der Öffentlichkeit den Kauf von Wertpapieren empfehlen, werden von Titel V angesprochen. Er verlangt, dass die Nationalen Wertpapierbörsen und Vereinigungen registrierter Wertpapiere Regeln für Interessenkonflikte für Analysten formulieren und erlassen. Ziel des Titels ist es, Situationen zu vermeiden, in denen günstige Empfehlungen durch indirekte Gefälligkeiten der einen oder anderen Art „erkauft“ werden.

Titel VI und VII – SEC-Rolle und Studien

Diese Titel beziehen sich auf die Rolle der SEC und geben die durchzuführenden Studien an.

Titel VIII – Rechenschaftspflicht für Unternehmens- und kriminellen Betrug

Titel VIII macht es zu einem Verbrechen, Dokumente zu vernichten und betrügerische Dokumente zu erstellen, um Bundesuntersuchungen zu vereiteln. Es verpflichtet die Wirtschaftsprüfer, alle Papiere im Zusammenhang mit einer Prüfung fünf Jahre lang aufzubewahren. Es ändert die Verjährungsfrist für Klagen wegen Wertpapierbetrugs und erweitert den Schutz von Hinweisgebern auf diejenigen, die vertrauliche Unternehmensinformationen an Parteien in einem Rechtsstreit weitergeben. Titel VIII stellt auch ein neues Verbrechen für Wertpapierbetrug fest, das mit bis zu 10 Jahren Gefängnis und Geldstrafen geahndet werden kann.

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Titel IX – Verbesserungen der Strafen für Wirtschaftskriminalität

Die bekannteste Bestimmung von Titel IX ist, dass Finanzberichte an die SEC vom CEO und CFO zertifiziert werden müssen, die angeben müssen, dass diese Berichte dem Wertpapiergesetz entsprechen und alle wesentlichen Aspekte der Finanzen des Unternehmens enthalten. Verstöße gegen diese Bestimmung werden mit einer Geldstrafe von 500.000 US-Dollar und bis zu fünf Jahren Gefängnis bestraft. Andere Bestimmungen in diesem Titel richten sich gegen Post- und Überweisungsbetrug, wodurch es strafbar ist, in offizielle Verfahren einzugreifen und Aufzeichnungen zu manipulieren; der SEC das Recht zu geben, einen gerichtlich angeordneten Zahlungsstopp an Direktoren, Vertreter und Mitarbeiter des Unternehmens zu beantragen; und ermöglichen der SEC, zu verhindern, dass eine Person, die wegen Wertpapierbetrugs verurteilt wurde, ein Amt als Direktor oder leitender Angestellter eines börsennotierten Unternehmens innehat.

Titel X – Körperschaftsteuererklärungen

Dieser Titel erfordert, dass der CEO die Körperschaftsteuererklärungen unterschreibt.

Titel XI – Unternehmensbetrug und Rechenschaftspflicht

Dieser Titel, den der Kongress als 'Corporate Fraud Accountability Act of 2002' bezeichnet, ändert speziell den US-Kodex, um das Manipulieren von Aufzeichnungen und das Eingreifen in offizielle Verfahren zu einem Verbrechen zu machen, und legt die Strafe für dieses Verbrechen fest (eine Geldstrafe oder Freiheitsstrafe von nicht mehr als 20 Jahre). Es ermächtigt die SEC, außerordentliche Zahlungen an Direktoren, leitende Angestellte, Vertreter und Angestellte eines Unternehmens während der Untersuchungen von Verstößen gegen Sicherheitsgesetze vorübergehend einzufrieren, und kodifiziert das Recht der SEC, Personen, die wegen Wertpapierbetrugs verurteilt wurden, die Tätigkeit als Direktor oder leitender Angestellter einer öffentlichen Hand zu verbieten Unternehmen.

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WICHTIGE DOS UND DON'TS

Sarbanes-Oxley kann auch auf 13 Dos and Don'ts reduziert werden – hier ausschließlich als Referenz und als Erinnerung angegeben. Das börsennotierte Unternehmen ist natürlich gut beraten, die SOX-Vorgabe erst nach eingehendem Studium des Rechts selbst mit Hilfe von Experten umzusetzen. Es folgt die Liste:

Prüfungsgesellschaften werden registriert. Sie dürfen nur Audits durchführen. Wenn sie andere Arbeiten für ein Unternehmen ausführen, müssen sie nicht Audits für dieses Unternehmen durchführen.
Die Mitglieder des Prüfungsausschusses der Gesellschaft sollen unabhängige Vorstandsmitglieder sein.
Aktienanalysten unterliegen Interessenkonfliktregeln.
Unternehmen müssen offenlegen alle relevante Informationen, die sich in irgendeiner Weise auf die Finanzen des Unternehmens auswirken können, sei es in der Bilanz oder außerhalb.
Unternehmen dürfen leitenden Angestellten oder Direktoren kein Geld leihen.
Die Vergütungen, Boni und Gewinnbeteiligungen von CEO und CFO werden öffentlich bekannt gegeben.
Insidergeschäfte müssen unverzüglich veröffentlicht werden.
Insider dürfen in Zeiten von Pensionskassen-Blackouts nicht mit Unternehmensaktien handeln.
Finanzberichte müssen vom CEO und CFO beglaubigt werden.
Finanzberichte müssen von einem Sonderbericht über die internen Kontrollen und einer Bewertung ihrer Funktionsweise begleitet werden.
Die Einkommensteuererklärungen des Bundes müssen vom CEO unterzeichnet werden.
Hinweisgeber sind zu schützen.
Zuwiderhandelnde müssen höhere Geldstrafen zahlen und länger als bisher im Gefängnis verbringen.

ENTWICKLUNG UND KOSTEN

Anfang 2006 war die Implementierung von Sarbanes-Oxley in vollem Gange. Das Aufsichtsgremium für die Bilanzierung öffentlicher Unternehmen war in Betrieb und hatte am 16. April 2003 vorläufige Standards herausgegeben. Die Kosten der Implementierung haben sich am dramatischsten als Ausgaben für die Informationstechnologie zur Unterstützung der Einhaltung von Abschnitt 404 (Rechnungslegungskontrollen) gezeigt. Wikipedia gab in seinem Artikel über SOX unter Berufung auf Daten von Financial Executives International (FEI) auf der Grundlage von 217 Unternehmen mit einem Umsatz von über 5 Milliarden US-Dollar an, dass die durchschnittliche Einhaltung der Vorschriften pro Unternehmen bei 4,36 Millionen US-Dollar lag. Die Compliance-Kosten für Unternehmen mit geringeren Einnahmen belaufen sich auf durchschnittlich 1,9 Millionen US-Dollar. Die Meinungen zum Gesamtnutzen von Sarbanes-Oxley sind geteilt. Einige behaupten, dass die Finanzaktivitäten börsennotierter Unternehmen immer noch stark unterreguliert seien, während andere der Ansicht sind, dass SOX notwendig war, einige seiner Anforderungen jedoch nicht kosteneffizient sind.

LITERATURVERZEICHNIS

'Eine Vogelperspektive des Enron-Debakels.' American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Verfügbar unter http://www.aicpa.org/info/birdseye02.htm. Abgerufen am 20. April 2006.

Aufsichtsgremium für die Rechnungslegung der öffentlichen Unternehmen (PCAOB). PCAOB-Webseite. Verfügbar ab http://www.pcaobus.org/index.aspx . Abgerufen am 20. April 2006.

'Sarbanes-Oxley-Gesetz.' Wikipedia. Verfügbar ab http://en.wikipedia.org/wiki/Sarbanes-Oxley_Act . Abgerufen am 21.04.2006.

'Zusammenfassung des Sarbanes-Oxley-Gesetzes von 2002.' American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Verfügbar unter http://www.aicpa.org/info/sarbanes_oxley_summary.htm. Abgerufen am 20. April 2006.

US Kongress. Sarbanes-Oxley-Gesetz von 2002 . Verfügbar ab http://www.law.uc.edu/CCL/SOact/soact.pdf . Abgerufen am 20. April 2006.