Wie Sie vermeiden, zu früh zu viel Eigenkapital aufzugeben

ICH BIN EIN GROSSER FAN der Kinderliteratur. In Bezug auf kluge Ratschläge für Unternehmer ist es schwer, Aesops Fabel über den Hund und seinen Knochen zu übertreffen. Und Dr. Seuss's Yertle die Schildkröte ist unschlagbar, wenn es darum geht, eine unschätzbare Lektion über den Umgang mit den anderen Schildkröten in Ihrem Teich zu vermitteln.

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Aber dann ist da Der gebende Baum . Manche Leute sehen es als eine schöne Geschichte über die selbstlose Liebe eines Baumes. Wen scherzen sie? Shel Silversteins Geschichte über einen Baum, der einem egozentrischen Jungen alles aufgibt, was er hat, ist eines der deprimierendsten Kinderbücher aller Zeiten. Leider ist es auch eine ziemlich genaue Darstellung vieler Beziehungen zwischen Risikokapitalgebern – dem Jungen – und Gründern, die immer mehr Eigenkapital verschenken, bis nichts mehr übrig ist.

In unserer Kanzlei sehen wir dieses Problem immer wieder. Im vergangenen Jahr haben wir mit knapp 40 Startups gesprochen, deren Gründer keine Mehrheitsbeteiligung mehr an ihren Unternehmen haben . Mehr als die Hälfte besitzt 20 Prozent oder weniger. Aufgrund ihrer Unerfahrenheit hatten sie das Eigenkapital aufgeschnitten, als wäre es ein imaginärer Kuchen auf einer Kinderspielparty. In ihren Köpfen hatte Eigenkapital zu diesem Zeitpunkt möglicherweise keinen wirklichen Wert. Natürlich griff der Geier ... äh, Risikokapitalgeber immer nach einem großen Stück.

Im Gegenzug bekamen diese Gründer mehr Geld, als sie jemals in ihrem Leben gesehen hatten, und viele neigten dazu, es zu verschwenden, weil sie keinen richtigen Businessplan hatten. Obwohl VCs ein riesiges Netzwerk von Beratern anbieten, sind sie in der Regel Banker, denen es an echter Geschäftserfahrung mangelt, sodass sie sich oft als wenig hilfreich erweisen. Wir trafen einen armen Kerl, der im Gegensatz zu diesem knorrigen alten Schenkbaum kaum noch einen Baumstumpf zum Sitzen hatte. Als er sich mit uns traf, behielt er nur 1,6 Prozent seines Startups. Sie wollen ihnen helfen, aber oft ist es zu spät.

Das sind alles kluge Leute. Sie hatten großartige Ideen – oder zumindest gute. Aber sie gingen davon aus, dass sie, sobald sie einen erfolgreichen Pitch gemacht hatten und jemand ihnen Millionen überreichte, herausfinden würden, was sie tun sollten. So laufen die Dinge normalerweise nicht ab.

Tolle Idee, schlechte Ausführung

Eine andere Person, mit der wir gesprochen haben, hatte eine großartige Idee für einen gesunden Snack. Er hatte mehr als 20 Millionen Dollar gesammelt, aber das Geld verwendet, um eine riesige Produktionsstätte zu mieten und im großen Stil auszustatten. Da er jedoch keine Erfahrung in der Fertigung hatte, verstand er die Komplexität nicht und landete mit stillgelegten Maschinen und Mitarbeitern im Abseits. Als wir ihn trafen, war sein Anteil auf 10 Prozent geschrumpft.

Die Erfahrung dieses Mannes ist kaum einzigartig. Wir trafen einen anderen Gründer, der in zwei Runden 100 Millionen Dollar gesammelt hatte. Er hatte sofort einen 65 Millionen Dollar teuren Produktionspalast gebaut. Da er sich nicht genau überlegt hatte, wie er das Geld am besten einsetzen sollte und nur von massivem Erfolg ausging, musste er immer mehr aufbringen, um weiterzumachen. Er hat jetzt nur noch 20 Prozent des Eigentums, sagt er; näher an 11 Prozent, laut unserer Forschung. Bei so wenig Eigenkapital ist es schwierig, neue Investoren zu mehr Finanzierung zu bewegen, da Ihr Geschäftsmodell keinen selbsttragenden Umsatz generiert.

Warum erscheinen den meisten Gründern Aktienprozentsätze als imaginäre Zahlen? Denn wenn ein VC Ihnen 4 Millionen US-Dollar für 40 Prozent eines Unternehmens bietet, das kein Geld verdient, fühlt sich dieser Teil des Eigenkapitals nicht als Kostenfaktor an. Es scheint, als hätten Sie Glück bei einem kostenlosen Mittagessen. Aber wie die alten Zwielichtzone Episode über Außerirdische, die auf die Erde kommen, nicht um den Menschen zu dienen, sondern um Dienen Mann, du bist derjenige auf der Mittagskarte.

Geld ist spannend. Es ist höllisch schmeichelhaft, wenn Ihnen jemand sagt, dass Ihr Unternehmen 10 Millionen Dollar wert ist, und sie Ihnen 4 Millionen Dollar geben, um es zu vergrößern. Aber VCs sind nicht im Schmeicheleigeschäft; sie sind im Geschäft, Geld zu verdienen für die Leute, die in sie investiert haben.

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Wenn Sie also ihr Geld nehmen, aber nicht die Gewinnschwelle erreichen, wird es nicht lange dauern, bis Sie zurückgehen und mehr verlangen müssen, und aus diesem 40-Prozent-Anlegeranteil werden 60 Prozent oder mehr. VCs werden Ihnen sagen, dass dies ein gutes Zeichen dafür ist, dass Ihr Unternehmen noch mehr wert ist. Aber das liegt nur daran, dass die unweigerlich höhere Bewertung es ihnen ermöglicht, ihren eigenen Anlegern zu sagen, dass sie Gewinner auswählen, nicht weil es wahr ist. An diesem Punkt haben Sie die Kontrolle über Ihr Unternehmen verloren. Viel Glück, wenn Sie das nächste Mal mehr Geld bekommen.

Gründer, die Anteile an Lieferanten oder Distributoren abgeben, befinden sich in einer noch schlimmeren Lage. Stellen Sie sich vor, Sie haben ein Food-Startup gegründet und ein großer Distributor hält die Mehrheit. Was passiert, wenn Sie Ihr Produkt durch eine konkurrierende Gruppe verkaufen und verkaufen möchten? Das ist eine rhetorische Frage – wir kennen die Antwort. Die Interessen der Distributoren und Lieferanten sind völlig getrennt von denen des Herstellers. Das ist für jeden in der Fertigung offensichtlich, aber nicht für Leute, die neu in dieser Welt sind. Oder, wenn sie verzweifelt sind, können diejenigen, die es besser wissen, es übersehen.

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Als früher Befürworter des Direktvertriebs hatte ich nie mit Distributoren zu tun, aber ich kann mir nur vorstellen, was bei meiner alten Firma Big Ass Fans passiert wäre, wenn die Lieferanten unserer Getriebe eine Mehrheitsbeteiligung gehalten hätten. Unser Wechsel zu Fans, die keine Getriebe verwenden, hätte ihnen nicht gut getan, da bin ich mir ziemlich sicher.

Fachwissen ist wertvoller als Geld

Ich sage oft, wenn mir jemand eine Million Dollar gegeben hätte, als ich Big Ass Fans anfing, hätte ich keine Ahnung gehabt, was ich damit anfangen soll. Es stimmt – obwohl ich zu der Zeit, als ich das Unternehmen gründete, bereits jahrzehntelange Erfahrung hatte.

Jeder, den wir im vergangenen Jahr getroffen haben, der mit dem Eigenkapital in Schwierigkeiten geraten ist, ist ein Erstgründer. Sie sind noch recht jung. Sie kommen über ihren Kopf, indem sie davon ausgehen, dass die Geschäftswelt ein einladender Ort ist, dass VCs ihr Bestes im Sinn haben und dass sie, weil sie klug sind, in der Lage sein werden, Dinge im Handumdrehen herauszufinden. Tatsächlich ist das Geschäft kompliziert, die VC-Welt ist ein Fleischmarkt, und ohne einen guten Plan und guten Rat steht Ihr Startup vor einem steilen Aufstieg. Selbst wenn Sie es wie durch ein Wunder schaffen, die Spitze zu erreichen, bedeutet Ihre frühe Entscheidung, den größten Teil Ihres Geschäfts zu verschenken, dass Sie nicht annähernd so viel Belohnung erhalten. Sicher, 15 Prozent von etwas sind besser als 100 Prozent von Nichts – das hören wir oft – aber das ist kaum das, was ich einen Can-Do-Spirit nennen würde. Es ist eher ein No-Can-Do-Spirit.

Was kann ich also Anfängern raten? Ganz einfach: Bevor Sie nach VC-Geld greifen, setzen Sie sich mit jemandem zusammen und berechnen Sie genau, wie hoch Ihre Ausgaben in den nächsten Jahren sein sollten. Sie werden wahrscheinlich feststellen, dass Sie, wenn Sie vorsichtig vorgehen, tatsächlich viel weniger Geld benötigen, als Sie dachten. (Was auch immer Sie tun, beginnen Sie nicht damit, riesige Fabriken zu leasen oder Immobilien zu kaufen.)

Bootstrap früh, wenn Sie können. Meine Frau und ich haben unsere Kreditkarten ausgeschöpft und jedes Angebot für eine zinslose Guthabenüberweisung genutzt. Indem Sie auf Ihre eigene Weise bezahlen, werden Sie unglaublich viel lernen. Sobald Sie Ihr Modell unter Beweis gestellt haben und einen gut durchdachten Wachstumsplan haben, ziehen Sie in Betracht, einen Investor zu suchen, aber prüfen Sie ihn gründlich. Fallen Sie nicht auf einen Banker mit großen Taschen herein – sie sind ein Dutzend. Finden Sie jemanden, der die Eingeweide eines Unternehmens versteht und Sie bei der Entwicklung Ihres Unternehmens begleiten kann. Jemand, der nicht nur Dollarzeichen sieht und möchte, dass Sie eine Mehrheitsbeteiligung behalten.

Ich sage ihnen auch, dass das Geschäft zwar kompliziert, aber auch sehr einfach ist. Lesen Sie Aesops Fabeln, anstatt zu geben und zu geben und zu geben, wie dieser arme Baum, und Sie werden der Meute weit voraus sein.