HAUPTSTADT

Kapital ist das Geld oder Vermögen, das benötigt wird, um Güter und Dienstleistungen zu produzieren. Im Grunde ist es Geld. Alle Unternehmen müssen über Kapital verfügen, um Vermögenswerte zu erwerben und ihren Betrieb aufrechtzuerhalten. Unternehmenskapital gibt es in zwei Hauptformen: Fremd- und Eigenkapital. Schulden sind Kredite und andere Kreditarten, die in der Zukunft in der Regel mit Zinsen zurückgezahlt werden müssen. Eigenkapital hingegen beinhaltet in der Regel keine unmittelbare Verpflichtung zur Rückzahlung der Mittel. Stattdessen erhalten Eigenkapitalgeber eine Beteiligung am Unternehmen, die in der Regel in Form von Aktien vorliegt, und daher der Begriff „Aktienkapital“.

Der Kapitalbildungsprozess beschreibt die verschiedenen Mittel, durch die Kapital von Sparern zu Unternehmen transferiert wird, die Mittel benötigen. Solche Übertragungen können direkt erfolgen, dh ein Unternehmen verkauft seine Aktien oder Obligationen direkt an Sparer, die dem Unternehmen im Gegenzug Kapital zur Verfügung stellen. Kapitaltransfers können auch indirekt über ein Investmentbankhaus oder über einen Finanzintermediär wie eine Bank, einen Investmentfonds oder eine Versicherungsgesellschaft erfolgen. Bei einer indirekten Überweisung über eine Investmentbank verkauft das Unternehmen Wertpapiere an die Bank, die diese wiederum an Kunden verkauft, die ihr Geld anlegen möchten. Mit anderen Worten, das Kapital fließt einfach durch die Investmentbank. Bei einer indirekten Überweisung über einen Finanzintermediär wird jedoch tatsächlich eine neue Kapitalform geschaffen. Die zwischengeschaltete Bank oder der Investmentfonds erhält Kapital von Sparern und gibt im Gegenzug eigene Wertpapiere aus. Dann verwendet der Vermittler das Kapital, um Aktien oder Anleihen von Unternehmen zu kaufen.

DIE KAPITALKOSTEN

„Kapital ist ein notwendiger Produktionsfaktor und wie jeder andere Faktor hat es Kosten“, so Eugene F. Brigham in seinem Buch Grundlagen des Finanzmanagements . Bei Fremdkapital sind die Kosten der Zinssatz, den das Unternehmen zahlen muss, um Geld aufzunehmen. Beim Eigenkapital sind die Kosten die Renditen, die den Anlegern in Form von Dividenden und Kapitalgewinnen zu zahlen sind. Da das zur Verfügung stehende Kapital oft begrenzt ist, wird es nach dem Preis auf verschiedene Unternehmen verteilt. 'Unternehmen mit den profitabelsten Investitionsmöglichkeiten sind bereit und in der Lage, das meiste für Kapital zu zahlen, daher neigen sie dazu, es von ineffizienten Unternehmen oder solchen, deren Produkte nicht nachgefragt werden, anzuziehen', erklärte Brigham. Aber „die Bundesregierung verfügt über Agenturen, die Einzelpersonen oder Gruppen, wie vom Kongress festgelegt, helfen, Kredite zu günstigen Bedingungen zu erhalten. Zu den Anspruchsberechtigten dieser Art von Unterstützung zählen kleine Unternehmen, bestimmte Minderheiten und Firmen, die in Gebieten mit hoher Arbeitslosigkeit Fabriken bauen wollen.'

Trotz dieser staatlichen Programme sind die Kapitalkosten für kleine Unternehmen tendenziell höher als für große, etablierte Unternehmen. Angesichts des höheren Risikos verlangen sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalgeber einen höheren Preis für ihre Fonds. „Eine Reihe von Forschern hat beobachtet, dass Portfolios von Aktien kleiner Unternehmen durchweg höhere durchschnittliche Renditen erzielt haben als die von Aktien großer Unternehmen; dies wird als „Small-Firm-Effekt“ bezeichnet “, schrieb Brigham. „In Wirklichkeit sind es schlechte Nachrichten für die kleine Firma; Der Kleinunternehmenseffekt bedeutet, dass der Kapitalmarkt für Aktien kleiner Unternehmen höhere Renditen verlangt als für ansonsten ähnliche Aktien großer Unternehmen. Daher sind die Eigenkapitalkosten für kleine Unternehmen höher.' Die Kapitalkosten eines Unternehmens sind „ein gewichteter Durchschnitt der Renditen, die Anleger von den verschiedenen vom Unternehmen begebenen Schuldtiteln und Aktien erwarten“, so Richard A. Brealey und Stewart C. Myers in ihrem Buch in Grundsätze der Unternehmensfinanzierung .

KAPITALSTRUKTUR

Da Kapital für Kleinunternehmen teuer ist, ist es für Kleinunternehmer besonders wichtig, eine Zielkapitalstruktur für ihr Unternehmen festzulegen. Die Kapitalstruktur betrifft den Anteil des Kapitals, das durch Fremdkapital und das durch Eigenkapital beschafft wird. Es gibt Kompromisse: Die Verwendung von Fremdkapital erhöht das mit den Unternehmensgewinnen verbundene Risiko, was tendenziell die Aktienkurse des Unternehmens senkt. Gleichzeitig kann die Verschuldung jedoch zu einer höheren erwarteten Rendite führen, was tendenziell den Aktienkurs eines Unternehmens erhöht. Brigham erklärte: 'Die optimale Kapitalstruktur ist diejenige, die ein Gleichgewicht zwischen Risiko und Rendite schafft und dadurch den Kurs der Aktie maximiert und gleichzeitig die Kapitalkosten minimiert.'

Entscheidungen über die Kapitalstruktur hängen von mehreren Faktoren ab. Eines ist das Geschäftsrisiko des Unternehmens – das Risiko in Bezug auf die Branche, in die das Unternehmen involviert ist. Unternehmen in risikoreichen Branchen wie der Hochtechnologie haben einen niedrigeren optimalen Schuldenstand als andere Unternehmen. Ein weiterer Faktor bei der Bestimmung der Kapitalstruktur ist die Steuerposition eines Unternehmens. Da die Fremdkapitalzinsen steuerlich abzugsfähig sind, ist die Verwendung von Fremdkapital für Unternehmen, die einem hohen Steuersatz unterliegen und nicht in der Lage sind, einen Großteil ihrer Einkünfte zu versteuern, günstiger.

Ein dritter wichtiger Faktor ist die finanzielle Flexibilität eines Unternehmens oder seine Fähigkeit, Kapital unter nicht idealen Bedingungen aufzunehmen. Unternehmen, die in der Lage sind, eine solide Bilanz zu führen, werden während eines Wirtschaftsabschwungs im Allgemeinen in der Lage sein, Mittel zu angemesseneren Bedingungen als andere Unternehmen zu erhalten. Brigham empfahl, dass alle Firmen eine Reservekreditkapazität vorhalten sollten, um sich für die Zukunft zu schützen. Im Allgemeinen können Unternehmen mit tendenziell stabilen Umsätzen, Vermögenswerten, die gute Sicherheiten für Kredite bieten, und einer hohen Wachstumsrate ihre Schulden stärker nutzen als andere Unternehmen. Auf der anderen Seite möchten Unternehmen mit konservativem Management, hoher Rentabilität oder schlechter Bonität möglicherweise stattdessen auf Eigenkapital setzen.

KAPITALQUELLEN

Fremdkapital

Kleine Unternehmen können Fremdkapital aus verschiedenen Quellen beziehen. Diese Quellen können in zwei allgemeine Kategorien unterteilt werden, private und öffentliche Quellen. Private Quellen der Fremdfinanzierung umfassen Freunde und Verwandte, Banken, Kreditgenossenschaften, Verbraucherfinanzierungsunternehmen, gewerbliche Finanzierungsunternehmen, Handelskredite, Versicherungsunternehmen, Faktorunternehmen und Leasingunternehmen. Zu den öffentlichen Quellen der Fremdfinanzierung gehören eine Reihe von Kreditprogrammen des Landes und der Bundesregierung zur Unterstützung kleiner Unternehmen.

Zu den Arten der Fremdfinanzierung, die kleinen Unternehmen zur Verfügung standen, gehörten die Privatplatzierung von Anleihen, Wandelschuldverschreibungen, Anleihen für die industrielle Entwicklung, Leveraged Buyouts und, bei weitem die häufigste Art der Fremdfinanzierung, ein reguläres Darlehen. Kredite können in langfristige (mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr), kurzfristig (mit einer Laufzeit von weniger als zwei Jahren) oder eine Kreditlinie (für einen kurzfristigeren Kreditbedarf) eingeteilt werden. Sie können von Mitunterzeichnern bestätigt, von der Regierung garantiert oder durch Sicherheiten gesichert werden – wie Immobilien, Forderungen, Inventar, Ersparnisse, Lebensversicherungen, Aktien und Anleihen oder der mit dem Darlehen erworbene Gegenstand.

Bei der Bewertung eines Kleinunternehmens für ein Darlehen möchten Kreditgeber eine zweijährige Betriebsgeschichte, eine stabile Managementgruppe, eine wünschenswerte Nische in der Branche, ein Wachstum des Marktanteils, einen starken Cashflow und die Fähigkeit, kurzfristige Laufzeitfinanzierung aus anderen Quellen als Ergänzung zum Darlehen. Die meisten Kreditgeber verlangen, dass ein Kleinunternehmer einen Kreditvorschlag erstellt oder einen Kreditantrag ausfüllt. Der Kreditgeber wird dann die Anfrage unter Berücksichtigung einer Vielzahl von Faktoren bewerten. Zum Beispiel prüft der Kreditgeber die Kreditwürdigkeit des Kleinunternehmens und sucht nach Beweisen für seine Fähigkeit, das Darlehen zurückzuzahlen, in Form von Einnahmen- oder Einkommensprognosen in der Vergangenheit. Der Kreditgeber wird sich auch nach der Höhe des Eigenkapitals des Unternehmens erkundigen sowie ob das Management über ausreichende Erfahrung und Kompetenz verfügt, um das Unternehmen effektiv zu führen. Schließlich wird der Kreditgeber versuchen, festzustellen, ob das Kleinunternehmen eine angemessene Sicherheit zur Besicherung des Kredits stellen kann.

Eigenkapital

Eigenkapital kann aus den unterschiedlichsten Quellen beschafft werden. Einige mögliche Quellen der Eigenkapitalfinanzierung sind Freunde und Familie des Unternehmers, private Investoren (vom Hausarzt über Gruppen lokaler Geschäftsinhaber bis hin zu wohlhabenden Unternehmern, die als „Engel“ bekannt sind), Mitarbeiter, Kunden und Lieferanten, ehemalige Mitarbeiter, Risikokapitalgesellschaften, Investitionen Banken, Versicherungsunternehmen, Großunternehmen und staatlich unterstützte Small Business Investment Corporations (SBICs).

Es gibt zwei Hauptmethoden, die kleine Unternehmen verwenden, um eine Eigenkapitalfinanzierung zu erhalten: die Privatplatzierung von Aktien bei Investoren oder Risikokapitalfirmen; und öffentliche Aktienangebote. Privatplatzierung ist einfacher und häufiger für junge Unternehmen oder Start-up-Firmen. Obwohl die Privatplatzierung von Aktien immer noch die Einhaltung mehrerer bundesstaatlicher und bundesstaatlicher Wertpapiergesetze erfordert, ist keine formelle Registrierung bei der Securities and Exchange Commission erforderlich. Die Hauptvoraussetzungen für die Privatplatzierung von Aktien sind, dass das Unternehmen das Angebot nicht bewerben kann und die Transaktion direkt mit dem Käufer abschließen muss.

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Im Gegensatz dazu sind öffentliche Aktienangebote mit einem langwierigen und teuren Registrierungsprozess verbunden. Tatsächlich können die mit einem öffentlichen Aktienangebot verbundenen Kosten mehr als 20 Prozent des aufgenommenen Kapitals ausmachen. Infolgedessen sind öffentliche Aktienangebote für reife Unternehmen im Allgemeinen eine bessere Option als für Start-up-Unternehmen. Nichtsdestotrotz können öffentliche Aktienangebote Vorteile in Bezug auf die Aufrechterhaltung der Kontrolle über ein kleines Unternehmen bieten, indem das Eigentum auf eine heterogene Gruppe von Anlegern verteilt wird, anstatt es in den Händen einer Risikokapitalgesellschaft zu konzentrieren.