Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ist eine Bundesbehörde, die für die Verwaltung von Wertpapiergesetzen des Bundes zum Schutz der Anleger verantwortlich ist. Die SEC stellt außerdem sicher, dass die Wertpapiermärkte fair und ehrlich sind, und setzt Wertpapiergesetze, falls erforderlich, durch geeignete Sanktionen durch. Grundsätzlich überwacht die SEC die Aktivitäten aller Teilnehmer an den Wertpapiermärkten – einschließlich öffentlicher Kapitalgesellschaften, öffentlicher Versorgungsunternehmen, Investmentgesellschaften und -berater sowie Wertpapiermakler und -händler – um sicherzustellen, dass die Anleger angemessen informiert und ihre Interessen geschützt werden. Kleine Unternehmen kommen am ehesten mit der SEC in Kontakt, wenn sie sich für ein öffentliches Angebot von Schuldtiteln oder Wertpapieren entscheiden. Jedes Unternehmen, das Aktien ausgeben möchte, muss zunächst eine Registrierungserklärung bei der SEC einreichen. Eine weitere Aufgabe der SEC besteht darin, die Bundesgerichte in Chapter 11-Fällen zu beraten (Unternehmensreorganisationsverfahren gemäß Chapter 11 des Bankruptcy Reform Act von 1978).
ORGANISATION UND VERANTWORTUNG DER SEC OF
Die SEC wurde 1934 vom Kongress unter dem Securities Exchange Act als unabhängige, überparteiliche, quasi-gerichtliche Regulierungsbehörde gegründet. Die Kommission besteht aus fünf Mitgliedern: einem Vorsitzenden und vier Kommissaren. Jedes Mitglied wird vom Präsidenten für eine Amtszeit von fünf Jahren ernannt, wobei die Amtszeiten gestaffelt sind. Das Personal der Kommission besteht aus Rechtsanwälten, Buchhaltern, Finanzanalysten, Ingenieuren, Ermittlern, Ökonomen und anderen Fachleuten. Das SEC-Personal ist in Abteilungen und Büros unterteilt, die 12 Regional- und Zweigstellen umfassen, die jeweils von vom SEC-Vorsitzenden ernannten Beamten geleitet werden.
Der Vorsitzende und die Beauftragten der SEC sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Aktiengesellschaften, Broker oder Händler von Wertpapieren, Investmentgesellschaften und Berater sowie andere Teilnehmer an den Wertpapiermärkten das Bundeswertpapiergesetz einhalten. Diese Gesetze wurden entwickelt, um öffentlichen Anlegern dabei zu helfen, fundierte Anlageanalysen und -entscheidungen zu treffen – hauptsächlich durch die Sicherstellung einer angemessenen Offenlegung wesentlicher Informationen. Die SEC nimmt jedoch keine Bewertungen der Qualität des an den Börsengang gehenden Unternehmens vor; es geht lediglich darum, sicherzustellen, dass die Registrierungserklärung und die Prospektdokumente die Informationen enthalten, die potenzielle Anleger für fundierte Entscheidungen benötigen. Die SEC ist außerdem befugt, zivil- und strafrechtliche Sanktionen gegen Unternehmen einzuleiten, wenn die Behörde feststellt, dass die IPO-Materialien schwerwiegende Auslassungen, irreführende Informationen oder eindeutige Unwahrheiten enthalten. 'Wenn die SEC während des Registrierungsprozesses Fehler findet, kann dies Ihren Börsengang verzögern', sagte Chuck Berg in Cincinnati Geschäftskurier . 'Wenn nach dem Börsengang Ihres Unternehmens Fehler oder Auslassungen festgestellt werden, hat Ihr Unternehmen möglicherweise bald ein gründliches - und unangenehmes - Verständnis der gesetzlichen Haftung.'
Es gibt sieben wichtige Gesetze, für deren Verwaltung die SEC verantwortlich ist:
- Wertpapiergesetz von 1933
- Wertpapierbörsengesetz von 1934
- Gesetz über die Holdinggesellschaft für öffentliche Versorgungsunternehmen von 1935
- Trust Indenture Act von 1939
- Investmentgesellschaftsgesetz von 1940
- Anlageberatergesetz von 1940
- Sarbanes-Oxley-Gesetz von 2002
Der Securities Act von 1933, auch bekannt als das Gesetz zur „Wahrheit in Wertpapieren“, hat zwei Hauptziele: 1) zu verlangen, dass Anlegern wesentliche Informationen über zum öffentlichen Verkauf angebotene Wertpapiere zur Verfügung gestellt werden; und 2) um falsche Angaben, Täuschung und anderen Betrug beim Verkauf von Wertpapieren zu verhindern. Die SEC stellt sicher, dass diese beiden Ziele erreicht werden.
Der Securities Exchange Act von 1934 weitete die „Disclosure“-Doktrin (aus dem Securities Act von 1933) auf Wertpapiere aus, die an den US-Börsen notiert und für den öffentlichen Handel registriert sind. 1964 erweiterten die Securities Act Amendments die Offenlegungs- und Berichterstattungsvorschriften auf Aktienwerte im OTC-Markt. Das Gesetz soll (durch die SEC) faire und geordnete Wertpapiermärkte gewährleisten, indem es bestimmte Arten von Aktivitäten verbietet und Regeln für das Funktionieren der Märkte und Teilnehmer festlegt.
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Die SEC verwaltet auch den Public Utility Holding Company Act von 1935. Der Regulierung nach diesem Gesetz unterliegen zwischenstaatliche Holdinggesellschaften, die im Elektrizitätsversorgungsgeschäft oder im Einzelhandelsvertrieb von Erdgas oder Industriegas tätig sind. Die von diesen Holdinggesellschaften bei der SEC einzureichenden Berichte enthalten detaillierte Informationen über die Organisation, Finanzstruktur und den Betrieb der Holdinggesellschaft und ihrer Tochtergesellschaften. Holdinggesellschaften unterliegen der SEC-Regulierung in Bereichen wie Unternehmensstruktur, Akquisitionen sowie Ausgabe und Verkauf von Wertpapieren.
Der Trust Indenture Act von 1939 gilt für Anleihen, Schuldverschreibungen, Schuldverschreibungen und ähnliche Schuldtitel, die zum öffentlichen Verkauf angeboten und im Rahmen von Treuhandverträgen ausgegeben werden und deren Wertpapiere zu einem Zeitpunkt mehr als 7,5 Millionen US-Dollar im Umlauf sind. Andere Bestimmungen des Gesetzes verbieten dem Indenture Trustee Interessenkonflikte; verlangen, dass der Treuhänder eine Kapitalgesellschaft mit minimalem kombiniertem Kapital und Überschuss ist; und dem Treuhänder hohe Verhaltens- und Verantwortungsstandards auferlegen.
Die SEC gewährleistet auch die Einhaltung des Investment Company Act von 1940. Dieses Gesetz zielt darauf ab, die Aktivitäten von Unternehmen zu regulieren, die hauptsächlich in der Anlage, Wiederanlage und im Handel mit Wertpapieren tätig sind und deren eigene Wertpapiere öffentlich angeboten werden. Für potenzielle Anleger ist es wichtig zu verstehen, dass die SEC in diesen Fällen zwar als Aufsichtsbehörde fungiert, die Anlageaktivitäten eines Unternehmens jedoch nicht überwacht und die bloße Präsenz der SEC als Aufsichtsbehörde keine sichere Investition garantiert.
Der Investment Advisers Act von 1940 – ebenfalls von der SEC beaufsichtigt – legt einen Stil oder ein System zur Regulierung von Anlageberatern fest. Die Hauptaussage dieses Gesetzes verlangt, dass alle Personen oder Firmen, die für die Beratung über Wertpapieranlagemöglichkeiten entschädigt werden, bei der SEC registriert sind und den etablierten Standards des Anlegerschutzes entsprechen. Die SEC hat die Befugnis und die Möglichkeit, einem Anlageberater seine Registrierung zu entziehen, wenn ein Gesetzesverstoß vorliegt.
Im Jahr 2002 verabschiedete der Kongress den Sarbanes-Oxley Act und er wurde in Kraft gesetzt. Teile dieser umfassenden Gesetzgebung liegen in der Verantwortung der SEC, sie zu verwalten. Die Tat entstand nach schweren Vorwürfen des Bilanzbetrugs und einer Reihe von Insolvenzen sehr bekannter, börsennotierter Unternehmen. Das Gesetz führte strengere Berichtspflichten ein und erhöhte die persönliche Verantwortung, die sowohl CEOs als auch CFOs bei der Unterzeichnung von Unternehmensberichten übernehmen müssen. Die Erfüllung der Anforderungen dieses Gesetzes hat die Arbeitsbelastung für börsennotierte Unternehmen und die Unternehmen, die ihre Prüfungstätigkeit durchführen, erhöht. Insbesondere verlangt Section 404 des Sarbanes-Oxley Act, dass der Jahresbericht eines Unternehmens eine offizielle Stellungnahme des Managements über die Wirksamkeit der internen Kontrollen des Unternehmens enthält. Der Abschnitt verlangt auch, dass externe Prüfer den Bericht des Managements über die internen Kontrollen bestätigen. Zur Bestätigung des Lageberichts ist eine externe Prüfung erforderlich.
Schließlich wird der SEC eine gewisse Verantwortung im Zusammenhang mit Unternehmenskonkursreorganisationen übertragen, die allgemein als Verfahren nach Kapitel 11 bezeichnet werden. Kapitel 11 des Bankruptcy Code erteilt der SEC die Erlaubnis, sich an allen Verfahren zu beteiligen, aber die SEC befasst sich hauptsächlich mit Verfahren, die direkt ein erhebliches öffentliches Anlegerinteresse beinhalten.
LITERATURVERZEICHNIS
'Für die neuen Meldepflichten der SEC sind neue Strategien erforderlich.' Unternehmensvorstand . März-April 2003.
Ricardo Antonio Chavira Reinvermögen
MacAdam, Donald H. Start zum Börsengang . Xlibris Corporation, 2004.
Mirza, Patrick. 'Einige Unternehmen haben Schwierigkeiten, die Meldepflichten der SEC zu erfüllen.' HRMagazin . Mai 2004.
Skousen, K. Fred. Eine Einführung in die SEC . South-Western College Publishing, 1991.
US-Börsenaufsichtsbehörde. 'Zusammenfassung der SEC-Maßnahmen und SEC-bezogenen Bestimmungen gemäß dem Sarbanes-Oxley Act von 2002.' Verfügbar ab http://www.sec.gov/news/press/2003-89a.htm . 30. Juli 2003.
